Web3 Fundraising 101: introducción al cambio de paradigma (Parte 1)
Levantar capital (dilutivo) o alternativas de financiamiento (no dilutivo) es un desafío complejo e importante para cualquier startup en etapas tempranas; este es el caso para aquellos Founders que construyen en Web2 o Web3 por igual.
Pero a diferencia de Web2, el ecosistema de Web3 brinda a los Founders la capacidad de aprovechar las estrategias y métodos de “Fundraising Descentralizado” que claramente es una grandísima ventaja respecto a Early-Stage Founders del ecosistema Web2 (Traditional Funding).
En las primeras etapas de una startup, algunos de los métodos tradicionales de Fundraising siguen siendo las mejores opciones para los Founders de Web3. A medida que el proceso de Fundraising avanza es cuando las trayectorias de las startups Web2 y Web3 realmente comienzan a diferenciarse.
Si estas pensando en idear, prototipar, experimentar, validar y lanzar un nuevo (pivot) producto / servicio / modelo de negocio de Web2 a Web3, creo que este es el playbook que andas buscando sobre Web3 / Crypto / Blockchain Startup Fundraising para etapas Early-Stage:
- Primeras etapas en el ciclo de vida del Fundraising.
- El proceso Bootstrapping y fuentes de financiación previo a la etapa Seed.
- Cómo preparar el proceso Web3 Fundraising con inversores profesionales.
- Fuentes de financiación Early-Stage que son exclusivas del ecosistema Web3.
Ciclo de vida del Early-Stage Fundraising
Tradicionalmente, la etapa Pre-Seed se considera la primera etapa del Fundraising de una startup. Las valoraciones / rondas en etapa inicial para los proyectos Web3 son cada vez más grandes, eclipsando las valoraciones / rondas de los proyectos Web2. Según un artículo de Forbes de 2021, el aumento promedio de Seed Round aumentó de USD 1,5M en 2020 a USD 3,3M en 2021. Incluso en etapa Pre-Seed algunas startups Web3 están levantando rondas de USD $3M o superior.
A pesar del interés de la industria Venture Capital, el Web3 Fundraising sigue siendo un proceso desafiante y existen diferencias en la forma en que se obtienen las rondas en comparación con las startups tradicionales. Para comprender estas diferencias, veamos las etapas iniciales de Fundraising con más detalle.
Financiamiento Pre-Seed para Web3 Startups
En la etapa Pre-Seed, la mayoría de los Founders solo están desarrollando sus ideas, construyendo y validando prototipos. Para poner en marcha sus proyectos, los Founders pueden usar fuentes que no requieran renunciar al Equity de su Cap table, como pueden ser subvenciones o subsidios.
Alternativamente, pueden optar por invertir parte de su propio dinero o, si tienen suerte, pueden levantar tickets de Angel Investors que estén dispuestos a proporcionarles capital inicial para alcanzar Problem-Solution Fit.
Sin embargo, la mayoría de los Founders tendrán que recurrir a fuentes fuera de su network para comenzar. Las subvenciones son una fuente clave de fondos no reembolsables y son especialmente populares en el ecosistema Web3.
Grants de entidades tradicionales para Web3 Startups
Muchas instituciones de sectores público y privado buscan ingresar al espacio Web3, estimulando la innovación al ofrecer subvenciones a startups prometedoras.
Algunos ejemplos de estos son:
- Horizon program de la Comisión Europea, que otorgó 180 MM de euros en premios y ayudas a través de Horizon 2020.
- Santander X Global Challenge del Banco Santander, que ofreció subvenciones para startups de blockchain de un fondo común de 120,000 €.
- Unicef Venture Fund ofrece inversiones “Equity Free” hasta USD $100,000 a startups que tienen el potencial de beneficiar a la humanidad.
Consideraciones:
Preste mucha atención a los criterios de solicitud: este tipo de subvenciones a menudo tienen requisitos muy precisos que especifican que una startup debe operar en una región o industria específica. Los programas de subvenciones del gobierno, en particular, tienden a centrarse en el uso de la tecnología blockchain para lograr impacto social.
Además, muchos programas de subvenciones o subsidios tradicionales requieren que los Founders contribuyan con una parte de los costos. Por ejemplo, podrían ofrecer subsidiar el 70% de los costos de desarrollo de un prototipo y se espera que el equipo Co-Founders cubra el 30% restante.
Grants nativos de la industria Web3 para Early-Stage Founders
Dentro de la propia industria Web3, los players más establecidos buscan desarrollar sus ecosistemas ofreciendo subvenciones a nuevas empresas que utilizan su tecnología particular.
Esto es especialmente cierto para las organizaciones que gestionan ecosistemas basados en una determinada red / protocolo / infraestructura Blockchain: Ethereum, Polygon, Cardano, Solana, etc. La competencia por subvenciones de empresas o proyectos más grandes puede ser feroz, por lo que otra opción es mirar los programas de subvenciones de las redes blockchain emergentes: Algorand, Stellar, Celo, etc.
Una vez que haya probado su concepto en una blockchain, es más fácil recaudar fondos para expandirse a otras.
Ejemplos de programas de subvenciones específicos para Web3:
- Ethereum Ecosystem Support program
- Polkadot Web3 foundation
- Avalanche Multiverse incentive program
- NEAR protocol grants program
- Celo Foundation grant program
- Harmony Ecosystem Fund
- Interchain Foundation grants program
Para obtener una lista más completa de programas de subvenciones para proyectos Web3 / Blockchain, consultar blockchaingrants.org
También hay subvenciones de organizaciones Web3 que no están vinculadas a ninguna cadena de bloques específica, como proyectos de infraestructura (dApps), exchanges y marketplaces para crypto activos.
Consideraciones:
Estos programas de subvenciones a menudo se agotan y rápidamente dejan de aceptar nuevas solicitudes. Por eso es importante configurar alertas de Google específicas para que se le notifique cualquier oportunidad tan pronto como se anuncie.
Además, este tipo de subvenciones están destinadas a fomentar la participación en un ecosistema técnico específico, por lo que deberás utilizar una tecnología específica o abordar un caso de uso específico que podría no encajar con tu propuesta de valor / modelo de negocio.
Como es el caso con las subvenciones en general, la financiación que se ofrece solo es suficiente para prototipar y validar tu producto, e inmediatamente deberás comenzar a buscar financiación para mantener su desarrollo más allá de la fase de prototipado.
Incubadoras, Aceleradoras y Comunidades Web3
Si bien no siempre son técnicamente una fuente de financiación, las incubadoras y aceleradoras ayudan a las startups en sus primeras etapas al proporcionar training, mentoring y capital Pre-Seed (First Ticket).
Los programas de incubadoras están diseñados para ayudar a los Founders desde el primer día, equipándolos con los skills que necesitan para las siguientes etapas de Fundraising. Si es una startup de blockchain, es posible que las próximas etapas no siempre impliquen técnicas tradicionales de Fundraising, por lo que es importante elegir una incubadora que se especialice en startups Web3 / Crypto / Blockchain.
Ejemplos de incubadoras y comunidades Web3:
Ejemplos de aceleradores Web3:
Muchos programas de aceleradoras globales: YC, Techstars, 500, Startup Grind… también están lanzando programas y fondos de inversión a16z (Crypto Startup School) específicos para Web3 / Crypto / Blockchain.
Si bien no son esenciales, las incubadoras son muy recomendables para los Founders que carecen de experiencia en la creación de una startup y presentación a inversores. Brindan orientación y asesoramiento sobre business plan, modelo de negocio, go-to-market y monetización específicos de la industria Web3.
Web3 Crowdfunding
El concepto de crowdfunding ha existido por un tiempo, pero en el espacio Web3, funciona de manera un poco diferente debido al uso de la tecnología blockchain. Por ejemplo, Juicebox (Kickstarter Descentralizado), es una plataforma popular impulsada por “smart contracts” públicos en Ethereum. Su objetivo es permitir que los proyectos DAO recauden fondos de la comunidad Web3 en general.
Según un anuncio de diciembre de 2021, Kickstarter tiene la intención de lanzar una nueva plataforma habilitada para Web3 que ayudará a financiar proyectos “Creator Economy” en la blockchain Celo. Gitcoin ofrece subvenciones descentralizadas para ayudar a pequeños proyectos y equipos centrados en el desarrollo de código abierto.
Si bien estas nuevas fuentes son valiosas para el arranque del proceso de Fundraising, los montos no serán suficientes para sostener el desarrollo de producto y escalamiento de operaciones a largo plazo. Eventualmente, los Founders necesitarán levantar mayores sumas de capital para sostener el crecimiento (LTV/CAC, Burn Rate) con rentabilidad (Gross/Contribution Margin, EBITDA positive).
Financiamiento Seed para Web3 Startups
En la etapa Seed se lleva a cabo mediante la venta de Equity a una aceleradora, inversores ángeles y fondos de venture capital early-stage.
Este capital financiero puede luego convertirse en capital de producción (valor neto obtenido de la adquisición de hardware, tecnología y recursos humanos). Para Web3, estos recursos podrían ser empleados nuevos o colaboradores contratados adquiridos a través de un programa para desarrolladores.
Independientemente de la fuente de capital, todas las startups deben cumplir con algunos requisitos previos básicos antes de comenzar el proceso de Seed Funding. En primer lugar, deben comprender qué buscan los inversores cuando evalúan el potencial de una startup; en segundo lugar, los Founders deben comprender qué buscan ellos mismos en un inversor.
Este segundo punto es especialmente importante para los Founders Web3, ya que muchos inversores pueden estar entusiasmados (FOMO) con el potencial de la tecnología Web3 / Crypto / Blockchain… pero no están preparados para guiar a los Web3 Founders en su Exit Strategy & Planning.
¿Qué buscan los inversores en una Web3 Startup?
Los inversores tradicionales de Venture Capital generalmente evalúan miles de oportunidades de inversión cada año y han desarrollado un framework de toma de decisiones con el que pueden evaluar rápidamente las nuevas empresas antes de iniciar un proceso de evaluación formal. En términos generales, se puede aplicar el mismo criterio a las startups de Web3, aunque habrá diferencias en los detalles.
El siguiente diagrama ilustra un canal de flujo de negocios de ejemplo para una empresa de capital de riesgo, que incluye cómo se obtienen las oportunidades y los criterios utilizados para filtrar oportunidades a través de cada etapa de evaluación.
Este framework de toma de decisiones es capaz de filtrar el 83 % de las oportunidades en la parte superior del pipeline, de forma que solo el 17 % pasa a la siguiente etapa.
Muchos de estos criterios de selección son obvios y no cambian drásticamente para Web3. Por ejemplo, cualidades como el historial del equipo, la solidez del producto o la estrategia go-to-market son igualmente importantes para las startups Web2 y Web3. Sin embargo, cualidades como la defensibilidad (MOAT) y estructura de la ronda adquieren una dinámica diferente en Web3.
Network Effects y MOAT en una Web3 Startup
La naturaleza descentralizada de Web3 generalmente requiere que los proyectos sean de código abierto y mantenidos por una red distribuida de colaboradores. Esto significa que cualquier proyecto puede bifurcarse y adaptarse.
Por ejemplo, DeFi Llama actualmente dispone de 254 bifurcaciones de Uniswap, el protocolo pionero utilizado por muchos Exchanges descentralizados (DEX). Sin embargo, Uniswap DEX aún conserva el primer puesto en términos de TVL (Valor Total Bloqueado) a pesar de que hay DEX que compiten en la cadena de bloques de Ethereum (como SushiSwap).
Este ejemplo ilustra que en Web3, la defensibilidad (MOAT) tiene más que ver con el tiempo y la comunidad que con tener un código propietario. Por lo tanto, los fondos Venture Capital están buscando productos que tengan el potencial de construir una comunidad vibrante y características únicas que aumenten el costo de cambiar a cualquier otro competidor (y que pueda bifurcar el proyecto más adelante).
Diferencias en la estructuración de una ronda
Para las startups Web2, la valoración y negociación del Term Sheet generalmente gira en torno a la proporción de propiedad entre los inversores (actuales y futuros) y el equipo fundador.
Una vez que una startup pasa a las rondas de las Series A, B y C, los Founders y los primeros inversores verán diluida su ownership. Por lo tanto, muchos Term Sheet tienen en cuenta este riesgo con cláusulas “anti-dilutivas”.
Sin embargo, para las startups Web3 las rondas de inversión a menudo no van más allá de la Serie A. Una vez que alcanzan un cierto nivel de tracción en sus mercados objetivo, muchas startups Web3 recurren al “Fundraising Descentralizado” y no buscan rondas Growth-Stage privadas.
La dilución sigue siendo una preocupación, pero muchas startups Web3 se ocupan principalmente de este problema al comienzo de su viaje al Fundraising en lugar de reevaluar en el transcurso de múltiples rondas privadas.
¿Qué debe buscar un Web3 Founder en los inversores?
Aunque algunos proyectos Web3 están financiados en su totalidad por la comunidad, la mayoría de las startups Web3 se beneficiarán de un inversor líder que guiará el proyecto a través de los ciclos económicos / correcciones del mercado.
Esta es, por naturaleza, una relación a largo plazo. Aunque los proyectos Web3 pueden experimentar un crecimiento exponencial en períodos mucho más cortos que las startups Web2, estos picos de crecimiento están muy relacionados con la (des)confianza y volatilidad de las criptomonedas.
Los inversores experimentados, por lo tanto, tienen horizontes de tiempo mucho más largos y no esperan ver un retorno de su inversión durante muchos años.
Por esta razón, la relación Founder-Investor Fit a menudo se compara con un matrimonio en el que ambas partes deben tener claro lo que quieren de la relación. Ya hemos cubierto lo que esperan los inversores, así que veamos lo que los Founders buscan en los inversores.
¿Cómo hacer Founder-Investor Fit en la industria Web3?
2021 vio una gran cantidad de nuevos inversores saltar al ruedo de Web3. Aunque pueden estar muy entusiasmados, es posible que no puedan ofrecer orientación efectiva sobre cómo escalar operaciones y hacer crecer una comunidad descentralizada que impacte en el modelo de negocio.
Sin embargo, la mayoría de las startups Web3 buscan acompañamiento más allá del ansiado capital. Esto incluye valor agregado como:
- Orientación sobre la distribución del equity.
- Orientación sobre la construcción de una comunidad.
- Acceso a una red internacional de inversores y corporate partners.
- Acceso a experiencia comercial, operativa y gobernanza corporativa.
Cuando se trata de agregar valor, es importante que los Founders hagan su “Due Diligence” sobre si las compañías del portafolio Venture Capital target han recibido el apoyo y obtenido los resultados que esperaban.
Esto se debe a que los Founders vs. VC Fund Managers / Analyst (GPs) a menudo tienen expectativas diferentes sobre cómo debería ser este soporte. Por ejemplo, Forward Partners en su report anual More Than Money descubrió que 3 de cada 5 fundadores se sintieron “engañados” por el nivel de apoyo que recibieron.
DAOs e inversiones descentralizadas
Las DAO (Organizaciones Autónomas Descentralizadas) ofrecen otro canal único de Fundraising. Los sindicatos de inversores no son nada nuevo, y muchos sindicatos tradicionales se pueden encontrar en plataformas como AngelList, Stonks o Wefunder. Pero los DAO son atractivos para los Founders de Web3 porque permiten democratizar la financiación, en lugar de depender de la aprobación del VC (Investment Committee).
Por ejemplo, Syndicate DAO permite a los inversores formar “Clubes de Inversión” descentralizados y reunir fondos para invertir en un proyecto. Stacker Ventures es otro ejemplo de un proyecto basado en DAO que invierte en startups early-stage y tiene como objetivo: “alinear los incentivos de la comunidad de inversores con los equipos fundadores”.
Web3 Fundraising suena seductor, pero no perdamos de vista los fundamentos
Hay muchas formas que las startups Web3 pueden levantar capital o financiación no dilutiva, incluidos los programas de aceleración, subvenciones e incubadoras. El espacio Web3 también presenta muchas innovaciones nuevas para el Fundraising, como el “Crowdfunding Descentralizado”.
Aunque muchos analistas esperan que estas innovaciones transformen la forma en que operan los fondos de Venture Capital en Web3, los Founders deben tener presente que los inversores Web3 aún esperan ver los mismos fundamentos que buscan los inversores Web2 tradicionales:
- Tecnología robusta y escalable.
- Plan de negocio claro y ambicioso.
- Roadmap de producto realista y accionable.
- Liderazgo confiable e innovador.
A pesar de esto, muchos Founders luchan por adquirir conocimiento, conexiones y capacidades que se requieren para ganarse un inversor experimentado.
Es por eso que unirse a un programa de incubación, aceleración, plataforma o comunidad Web3 / Crypto / Blockchain es un paso estratégico para lograr financiar el modelo de operaciones, crecimiento y expansión de un proyecto Web3 Early-Stage.
Web3 Startups: New Kids On The Block
La explosión imparable de proyectos Web3 construyendo versiones descentralizadas (cumpliendo mínimos estándares de auditoria y transparencia con inversores y miembros de su comunidad) de productos, servicios y plataformas Web2:
- Compound version web3 de Bank of America
- Uniswap versión web3 de NYSE
- Yearn Finance versión web3 de Blackrock
- Braintrust versión web3 de Upwork
- … ¿tu proyecto?
Siendo honesto, creo que como Founder Web2 deberías plantearte si tu propuesta de valor, modelo de crecimiento y estrategia de fundraising tradicional va por el buen camino o a contracorriente.
Para dejarte picad@… te lo dejo botando:
¿Cómo podría explorar, pivotar y/o evolucionar a un modelo Web3 y estrategia de Fundraising Descentralizado?
Si tienes inquietud o necesidad por resolver la incognita… me tienes a un Calendly Book Call (Free Discovery Session) de distancia:
Good luck out there!
Founding Partner
Mission: to help Web2 / Web3 Startups & Scaleups, Angel Investors, Venture Capital Funds, Accelerators, and Corporate Venture Builders increase their raise funding odds. By thinking about value-creation for all stakeholders, building scalable & profitable growth strategies, and long-term fundraising roadmap preparing exit scenarios.
